【协会动态】BPEA跨境投融资专委会-专题研...

　　本报记者王辉 

　　春节假期之后，A股市场持续震荡回升。在科技板块赚钱效应居高不下的同时，个股活跃度也在全面提升。在此背景下，综合渠道机构及量化私募业内相关信息，私募量化指增策略的业绩表现不俗。尽管市场的结构性强势特征较为显著，但多数主流量化私募机构旗下产品表现跑赢了业绩基准，体现出较好的市场适应性。不少量化私募对于年内量化私募行业的规模进一步复苏，抱有较为积极的预期。 

　　开年业绩表现良好 

　　中国证券报记者2月20日从渠道机构获得的最新业绩监测数据显示，截至2月14日(上周五)，在沪深300、中证500、中证1000三大量化指增策略产品上，绝大多数量化私募均在2025开年以来跑赢了对标指数基准，即取得正超额收益。其中，在超额收益表现最好的中证1000量化指增策略上，该渠道机构监测到的12家量化私募，有11家取得正超额收益，有9家同期的超额收益率超过2.5%，超额收益率最高达10.35%。明汯投资、黑翼资产、稳博投资、星阔投资等排名居前，佳期投资、思勰投资等旗下产品的业绩表现不尽如人意。 

　　仅从1月份的情况看，中国证券报记者从某第三方机构获得的业绩监测数据显示，1月量化私募的指数增强产品表现较为稳健。其中，在该平台有业绩展示的581只指数增强产品1月平均超额收益为2.11%。其中，527只产品实现正超额收益，占比达90.71%。 

　　知名量化私募蒙玺投资相关负责人表示，开年以来，A股市场活跃度持续较高，量化指增策略的超额收益表现符合预期，并呈现一定的分化态势。其中，中证A500指增策略作为新赛道，市场关注度较高，业绩表现整体亮眼。中证1000量化指增等中小盘策略受市场风格切换影响较大，呈现出一定的分化态势。部分机构通过因子差异化(如机器学习挖掘长效因子)或技术优势等维持了较高超额收益率。 

　　念觉资产总经理王丽进一步表示，开年以来，量化私募指增超额收益水平持续回升，主要得益于市场波动率上升、成交量放大以及量化总体交易规模下降，随着赛道拥挤度的下降，量化指增策略超额收益迎来了“小阳春”。 

　　市场环境较为有利 

　　对于量化指增策略在近期市场环境的适应情况，明汯投资相关负责人表示，在2025开年以来的市场环境下，量化模型的市场风格适应性特点主要体现在持仓分散和适应性较强方面。量化投资一般在全市场进行选股，持股数量众多，行业分散，集中度较低。因此，当市场处于成交量大、波动率高、行情偏中小盘风格、高流动性成长股表现更好的环境中，量化指增策略更容易发挥出优势，超额收益往往表现更突出。 

　　稳博投资联合创始人郑耀表示，在近一两个月市场情绪整体回暖的背景下，中小市值股票弹性较大，更容易受到资金青睐，从而推动相关板块走强，这种状况也为量化策略创造了获取超额收益的良机。 

　　蒙玺投资方面介绍，在本轮科技成长及中小市值风格主导市场的环境中，量化投资的优势较为明显。一方面，量化模型依赖市场的波动和换手，科技成长板块的高波动特征有利于因子区分度，叠加中小市值股票流动性提升，增强了因子有效性；另一方面，量化策略通常分散配置于众多股票，并大多通过风险模型等手段动态控制风格偏离，可灵活根据市场风格调整风格暴露和持仓，以及规避单一行业或个股的风险，在一定程度上保证了超额收益的可持续性。此外，中小市值量化指增赛道参与者增多，可能会导致策略逐步拥挤，需要量化管理人不断精进技术、更新策略，以扎实的投研能力抵抗市场风险。 

　　郑耀称，开年以来近2个月，头部量化私募在主流指增策略方面的超额收益率差距已经达到5个百分点以上，这明显反映出同类策略下机构之间在策略有效性、风险管理、交易成本控制、策略执行和细节处理等方面有很大不同。 

　　蝶威私募总经理魏铭三分析，近期不同量化模型的市场风格适应性表现出了不同的特点。量化模型根据因子选择的不同，适应能力也有所差异。例如，使用舆情相关因子或高频量价因子的量化团队，通常能够快速抓住市场的变化，捕捉到短期内的风格切换，尤其是在短期内信息更新较快的情况下。如果量化模型偏重于传统的因子或风控较为严格的模型，可能对市场的快速变化反应较慢，甚至可能受到风控的限制。 

　　渠道端热度持续增加 

　　业内人士表示，随着开年以来市场贝塔的上升，以及量化指增策略整体超额收益的走强，量化私募行业的整体资产管理规模有所增长。考虑到今年市场的整体运行趋势，以及投资者对于量化策略认可度的提升，量化赛道有望迎来行业规模的明显增长。 

　　蒙玺投资方面透露，2025年以来，伴随政策端的利好以及市场的反弹，渠道端对指增策略的热度持续增加。客户对中小规模指增以及中证A500指增策略产品的需求相对更高。 

　　王丽表示，随着市场赚钱效应的回升，开年以来量化指增及量化选股类策略产品认购热度有所提升。考虑到今年A股有可能持续向好，量化私募产品的投资价值也会被市场认可，行业规模预计较去年会有明显提升。 

　　结合近期人工智能(AI)技术应用的飞速发展，郑耀称，近期由于DeepSeek的火热，量化行业受到了各方面的更多关注，各类投资者开始慢慢认识到量化管理人带有部分科技属性。加上投资者对今年A股市场表现有所期待，今年量化私募行业有可能在规模上出现进一步复苏。 

　　此外，魏铭三表示，如果2025年市场能够维持高成交额水平，量化私募行业有望迎来规模的复苏。但是，量化私募行业的分化可能会更加明显，团队之间的业绩差距将进一步拉大。部分团队能够凭借精准的策略和风险管理，在激烈的市场环境中脱颖而出，另一些团队则可能面临更大的挑战。